因俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦遭遇百年一遇的干旱，俄羅斯據(jù)此甚至表示將禁止小麥出口，芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨價(jià)7月份因此上漲42%，創(chuàng)半個(gè)多世紀(jì)以來zui大單月漲幅。 

 

　　農(nóng)作物歉收加上價(jià)格飆漲，讓人回想起2007到2008年爆發(fā)的糧食危機(jī)，當(dāng)時(shí)玉米、大米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格皆飆升至歷史或階段性新高，海地及孟加拉等國(guó)家甚至還因糧食供給問題出現(xiàn)小規(guī)模騷亂。不過，各方分析認(rèn)為，現(xiàn)在的情況和兩年前的糧食危機(jī)已*不同，從當(dāng)前的形勢(shì)看，本輪糧價(jià)上漲不是反轉(zhuǎn)，而是經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的相對(duì)低迷后的一次反彈。

　　麥價(jià)大漲是對(duì)天氣災(zāi)害的過度反應(yīng)

　　對(duì)于近期出現(xiàn)的小麥危機(jī)，糧食政策研究所提出論據(jù)，認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)過于敏感，因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)分析，小麥價(jià)格仍然處于正常波動(dòng)區(qū)間，而且雖然俄羅斯禁止小麥出口，但美國(guó)及其他糧食生產(chǎn)大國(guó)能夠彌補(bǔ)俄羅斯小麥作物的產(chǎn)量缺口，因此毋須杞人憂天。另外，市場(chǎng)小麥現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的脫節(jié)，也反映出市場(chǎng)供需矛盾并不突出。

　　據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織預(yù)測(cè)，2010年小麥產(chǎn)量將為6.15億噸，同比降4.6%，但仍處于歷史第三高位，較2006—2008年的平均水平高2.2%。而且，目前小麥期貨價(jià)格約為7美元/蒲式耳，為近兩年來新高，但這和兩年前糧食危機(jī)時(shí)期約13美元/蒲式耳的相比還有很大差距。美國(guó)農(nóng)業(yè)部近日預(yù)計(jì)，當(dāng)前小麥庫存為1.87億噸，相當(dāng)于15.4個(gè)星期的消耗量，2008年小麥庫存下降到1.24億噸，相當(dāng)于10.5個(gè)星期的消耗量。

　　英國(guó)《每日電訊報(bào)》的報(bào)道稱，俄羅斯的問題暫時(shí)仍屬于局部性質(zhì)，未擴(kuò)散至層面。俄羅斯去年是第三大小麥生產(chǎn)國(guó)，占小麥產(chǎn)量8%，此次旱災(zāi)摧毀俄羅斯兩成的農(nóng)產(chǎn)品收成，僅相當(dāng)于小麥產(chǎn)量1.6%。另外，雖然俄羅斯遭遇一個(gè)世紀(jì)以來zui嚴(yán)重的熱浪襲擊，但美國(guó)小麥豐收將在一定程度上彌補(bǔ)俄羅斯的減產(chǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)維爾薩克10日表示，美國(guó)等其他國(guó)家的小麥供應(yīng)十分充裕，足夠彌補(bǔ)俄羅斯糧食禁運(yùn)帶來的缺口。隨著厄爾尼諾現(xiàn)象帶來更多降水，澳大利亞和印度的小麥產(chǎn)量也有望增加。而且，小麥庫存充足，也能夠?yàn)槠较⑦@場(chǎng)小麥風(fēng)暴起到一定作用。

　　此外，雖然俄羅斯政府8月5日宣布臨時(shí)出口禁令，引發(fā)了CBOT小麥期價(jià)再度飆升，但美國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格卻跌至9個(gè)月zui低水平，因農(nóng)戶急于逢高出售，而中西部谷物采購(gòu)商對(duì)支付更高價(jià)格望而卻步。很多谷物分析師提出，在沒有現(xiàn)貨市場(chǎng)帶頭上漲的情況下，期貨價(jià)格很難有持續(xù)升勢(shì)；現(xiàn)貨價(jià)格大跌說明，由基金帶頭推動(dòng)的期貨價(jià)格大漲只是對(duì)一場(chǎng)天氣災(zāi)害的過度反應(yīng)，而目前這場(chǎng)災(zāi)害看來仍不太可能造成性供應(yīng)短缺。

　　2008年危機(jī)環(huán)境不復(fù)存在

　　分析人士認(rèn)為，目前部分主產(chǎn)區(qū)小麥減產(chǎn)還不足以扭轉(zhuǎn)糧食市場(chǎng)供應(yīng)充裕的格局。從當(dāng)前的形勢(shì)來看，本輪小麥價(jià)格上漲不是反轉(zhuǎn)，而是經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的相對(duì)低迷后的一次反彈。目前CBOT小麥期價(jià)遠(yuǎn)低于2008 年年初12.78美元/蒲式耳的歷史zui高價(jià)。有“商品大王”之稱的羅杰斯警告稱，小麥價(jià)格急升說明，投資者終于開始認(rèn)識(shí)到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在低水平已經(jīng)太久，這都是補(bǔ)貼和其他令農(nóng)業(yè)失去吸引力的因素所導(dǎo)致的。

　　此外，目前世界上zui主要的大米出口國(guó)泰國(guó)、越南的米價(jià)仍處于近一兩年來的較低水平。而且目前印度大米庫存在2430萬噸，遠(yuǎn)高于上年同期的 980萬噸。由于主產(chǎn)區(qū)降雨充足，印度稻米長(zhǎng)勢(shì)良好，大米庫存可能繼續(xù)提高。今年美國(guó)水稻產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史新高，也壓制了CBOT糙米價(jià)格近期的反彈勢(shì)頭。這些都說明，從供需基本面來看，性糧食危機(jī)的爆發(fā)缺乏基礎(chǔ)。

　　多數(shù)市場(chǎng)人士也都認(rèn)為，此次事件不會(huì)引發(fā)類似2008年時(shí)的糧食危機(jī)情況。上次危機(jī)主要是受油價(jià)影響，當(dāng)時(shí)油價(jià)升至每桶148美元的高位，令已自動(dòng)化的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及運(yùn)輸成本大增，而且油價(jià)上升導(dǎo)致政府補(bǔ)貼玉米開發(fā)生物燃料，吸引農(nóng)民紛紛轉(zhuǎn)移種植玉米，間接令其他農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張。

　　此次小麥價(jià)格上漲主要由氣候異常所引發(fā)，當(dāng)中也有很大投機(jī)成分，但高油價(jià)的推波助瀾因素已不復(fù)存在。而且，2008年危機(jī)之后，各國(guó)政府莫不大量?jī)?chǔ)糧，以防重蹈覆轍，加上當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)體系，仍未從衰退中恢復(fù)元?dú)猓枨笠廊黄Ｈ?，甚至還擔(dān)心通縮，這些都有助于遏制糧價(jià)的上漲。德意志銀行商品分析主管劉易斯認(rèn)為，此次小麥風(fēng)暴會(huì)很快自行平息，因?yàn)檫@次危機(jī)和能源危機(jī)無關(guān)，目前石油庫存處于歷史高位。另外，很多國(guó)家都生產(chǎn)小麥，其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)*不同于玉米——后者的主要產(chǎn)地集中在北美。

　　低利率助推投機(jī)資金瘋炒小麥

　　分析人士認(rèn)為，從供應(yīng)數(shù)據(jù)看，小麥本來沒有條件急劇漲價(jià)，但現(xiàn)實(shí)情況卻是漲勢(shì)甚速，且后勁凌厲，這就不能僅從供需的基本因素分析，還要看投機(jī)資金的流向而定。瑞士農(nóng)業(yè)訊息公司AGRINEWS分析師杜恩史特維爾指出，目前的小麥價(jià)格有10%到15%是投機(jī)炒作活動(dòng)的“杰作”，意味著目前的價(jià)格有上漲過頭之嫌。

　　分析認(rèn)為，投機(jī)資金敢于下注搏殺的zui大底牌，應(yīng)該還是來自對(duì)特定大宗商品在中短期內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系的研判和預(yù)期。在小麥減產(chǎn)預(yù)期下，市場(chǎng)投機(jī)氣氛越發(fā)濃厚。過去幾周，投機(jī)性買家蜂擁而至小麥?zhǔn)袌?chǎng)。僅8月2日當(dāng)天，芝加哥期貨交易所商品基金就買入了1.5萬手小麥合約。

　　此外，美國(guó)利率處于歷史低位對(duì)基金大量買入小麥期貨也起到了推波助瀾的作用，伴隨著未來數(shù)月經(jīng)濟(jì)可能陷入二次衰退的憂慮“他們?cè)趯ふ揖哂锌赏顿Y性的市場(chǎng)”。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)上周的數(shù)據(jù)顯示，管理基金已連續(xù)六周削減CBOT小麥期貨凈空頭倉位。

　　期貨經(jīng)紀(jì)商及交易員表示，他們愈來愈擔(dān)心金融投資者會(huì)利用當(dāng)前小麥?zhǔn)粘刹环€(wěn)定的情況炒高期貨價(jià)格。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織秘書長(zhǎng)雅克·狄伍夫警告說，恐慌性搶購(gòu)和出口禁令會(huì)推高價(jià)格，引發(fā)投機(jī)行為，“我不認(rèn)為我們正走向一場(chǎng)新的糧食危機(jī)，但確有風(fēng)險(xiǎn)”。

　　不過，也有分析師和交易員表示，未來幾周小麥價(jià)格依然可能向上攀高，但在小麥?zhǔn)粘僧a(chǎn)量和品質(zhì)等資訊更明朗化后，應(yīng)該會(huì)向下修正。世界銀行近日表示，投機(jī)者可能是糧食價(jià)格波動(dòng)的短期推動(dòng)者，不過供需基本面將zui終決定糧食價(jià)格走勢(shì)。

　　小麥儲(chǔ)備充裕美國(guó)將成zui大受益國(guó)

　　俄羅斯因旱災(zāi)減產(chǎn)，而作為第二大小麥出口國(guó)的加拿大也受到水災(zāi)影響，表示今年的小麥?zhǔn)粘闪繉p少17%。zui大的小麥出口國(guó)——美國(guó)已將這兩位昔日對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，成為這次俄羅斯小麥減產(chǎn)中的zui大贏家。

　　例如，北非和中東是俄羅斯小麥的傳統(tǒng)買家，由于俄羅斯退出了小麥出口市場(chǎng)，這些國(guó)家正積極地從其他地區(qū)尋求貨源。拿zui大的小麥進(jìn)口國(guó)埃及來說，俄羅斯曾是它的主要供應(yīng)方。但美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月10日宣布，向埃及售出將于2010/11市場(chǎng)年交割的12萬噸美國(guó)小麥。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部5日公布的出口銷售報(bào)告顯示，埃及前一周從美國(guó)買入了95200噸硬紅冬麥。

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，明年5月底，美國(guó)的小麥儲(chǔ)備將有近3000萬噸，為23年來的zui高。充足的儲(chǔ)備意味著大量的出口創(chuàng)匯，毫無疑問，美國(guó)將在本輪小麥漲價(jià)潮中賺個(gè)盆滿缽滿。

　　至于可能的輸家，就不能不提到主要的小麥進(jìn)口國(guó)埃及與巴西，以及中東、非洲以及亞洲部分主要依賴進(jìn)口的國(guó)家，小麥價(jià)格過高將對(duì)他們?cè)斐芍貏?chuàng)。分析人士認(rèn)為，兩個(gè)主要的小麥消費(fèi)國(guó)——中國(guó)與印度則由于儲(chǔ)備充足可以免受小麥期貨價(jià)格上漲的影響。

　　英國(guó)Eclectica資產(chǎn)管理公司的農(nóng)業(yè)基金喬治·李則表示，zui大的輸家將是那些飲食結(jié)構(gòu)單一的消費(fèi)國(guó)家。比如也門，食品價(jià)格與小麥價(jià)格是直接掛鉤的，面包價(jià)格已經(jīng)接近于面粉的價(jià)格。而在美國(guó)和歐洲，小麥作為原材料僅占包裝、營(yíng)銷等成本的一部分，因此美國(guó)消費(fèi)者不會(huì)感覺食品價(jià)格出現(xiàn)太大變化。

　　糧價(jià)上漲將成通脹升溫的幫兇

　　有分析認(rèn)為，俄羅斯干旱問題影響小麥供應(yīng)，可能只是初步警號(hào)，如果旱情不改善，其他農(nóng)產(chǎn)品收成必然受到嚴(yán)重影響。歐洲旱災(zāi)沖擊的不僅是小麥產(chǎn)量，意大利的農(nóng)業(yè)組織估計(jì)今年西紅柿的收成可能減少一成至一成半，比利時(shí)馬鈴薯種植戶也預(yù)測(cè)產(chǎn)量下跌，德國(guó)也由于今年大麥產(chǎn)量減少兩成，啤酒面臨大麥價(jià)格上升壓力，這些因素都足以成為通脹升溫的幫兇。

　　而通脹升溫的后果是新興國(guó)家要面對(duì)加息壓力，因?yàn)樾屡d國(guó)家中消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）統(tǒng)計(jì)的一籃子貨品中，食品通常占很大部分。

　　專家們認(rèn)為，雖然美國(guó)可能會(huì)進(jìn)一步推行量化寬松的政策，但分析師及投資者已為新興市場(chǎng)國(guó)家緊縮貨幣政策作好準(zhǔn)備。ING新興市場(chǎng)分析師查爾斯·羅伯遜表示，此次糧食漲價(jià)事件可能沒有2006至2008年那樣嚴(yán)重，但對(duì)新興市場(chǎng)來說已是很嚴(yán)重的事情，因?yàn)檫@類國(guó)家的食品價(jià)格占CPI一籃子的比重高達(dá)20%至25%。他還指出，尼日利亞是個(gè)典型例子，該國(guó)的CPI中，面包及谷物所占比重為25%，小麥價(jià)格急升帶來的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)很大。

　　對(duì)此，印度央行早已做出回應(yīng)，3月起已四次采取加息措施。分析師認(rèn)為，該國(guó)央行再加息的機(jī)會(huì)仍然存在。另外一些東歐國(guó)家如波蘭等，也可能會(huì)允許其貨幣升值，以平衡進(jìn)口食品價(jià)格的上漲。

　　對(duì)于已身處經(jīng)濟(jì)低迷、失業(yè)率高企困境的歐美國(guó)家來說，糧價(jià)的持續(xù)上漲不啻為雪上加霜。因?yàn)榧Z價(jià)上漲若傳導(dǎo)致其他物價(jià)及工資、令通脹水平繼續(xù)上升的話，這些國(guó)家的央行行長(zhǎng)將面臨兩難境地，一方面希望通過加息遏制通脹，另一方面還要擔(dān)憂居高不下的失業(yè)水平。

　　更為惡劣的后果是，如果發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，并因財(cái)政危機(jī)削減巨額農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，農(nóng)產(chǎn)品供給可能會(huì)減少，糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)因此進(jìn)一步上漲。比如，希臘債務(wù)危機(jī)之下，啟動(dòng)的財(cái)政緊縮計(jì)劃之中就包含減少農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼。不難想像，如果美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)和日本等已經(jīng)進(jìn)入主權(quán)債務(wù)高壓區(qū)間的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都采取類似希臘的財(cái)政緊縮措施，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格恐怕還要繼續(xù)升勢(shì)。